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信义玻璃-浮法玻璃毛利润率复苏

来源:http://www.hi-an.com 责任编辑:w66利来国际 2018-08-26 20:12

  信义玻璃:浮法玻璃毛利润率复苏

  新目标价5.15港元;保持买入评级–由于2012财年上半年成绩低于预期,咱们别离下调了信义玻璃2012和2013财年的净利润猜测18.7%和22.3%。咱们将估值根底年度前移一年至2013年,而且主张投资者重视其浮法玻璃毛利润率的逐渐改进,其现已在2012年6月改进至双位数水平。

  咱们保持关于信义玻璃的买入评级,由于咱们信任公司盈余正在复苏。

  改进的痕迹–2012财年上半年净利润按季环比改进12.8%,出售额按季环比增加5.7%,整体毛利润率从2011财年下半年的22.6%提高至12财年上半年的23.8%。上半年跟着出售数量的继续增加,汽车玻璃,太阳能玻璃和浮法玻璃的出售额均到达前史高位。公司表明浮法玻璃和太阳能玻璃事务部门的商场环境现已改进。特别是,浮法玻璃事务部门的毛利润率从2011年下半年的2.2%提高至2012财年上半年的4.3%。

  浮法玻璃毛利润率到达双位数水平–管理层表明浮法玻璃在6月份的毛利润率现已到达双位数水平,而且估计在2012年接下来的时间里均会保持在双位数水平。假定2012财年下半年起毛利润率为11%,咱们估计2012财年公司整体浮法玻璃事务的毛利润率将到达7.7%左右,由于上半年毛利润率为4.3%。虽然这仍旧低于咱们之前的预期,可是继续的改进意味着最坏的时期现已曩昔。

  修建玻璃超预期–公司表明2012年全年订单已满,这得益于下半年的修建旺季效应。2012财年上半年毛利润率按季环比的下滑也正是由于季节性要素影响。咱们估计2012财年下半年毛利润率将反弹至40%左右,由于咱们估计下半年修建活动将复苏,以及较低的浮法玻璃生产成本应能提高下半年的利润率。

  汽车玻璃受出口至欧洲疲弱连累–公司现在占我国挡风玻璃出口总额之比超越40%。但是,2012年上半年信义玻璃出口出售额按年同比只是增加1.4%,咱们以为这首要受欧债危机影响。因而,咱们关于这个事务部门下半年的出售增加预期愈加慎重。

  太阳能玻璃毛利润率低于预期–2012年上半年太阳能玻璃出售量按年同比剧增120%,管理层信任其占全球商场份额超越20%。公司计划在2012年3季度重启芜湖的日产500吨的太阳能玻璃生产线。公司表明在2011年第4季度和2012年首季度,太阳能玻璃事务部门阅历了剧烈的价格竞争。咱们估计2012年全球太阳能装置量将稍稍高于商场预期的30GW,这有助于公司鄙人半年保持其毛利润率。
 

  

  

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